Балансите на САЩ: въздействието на инфлацията върху бизнес разходите и способността да се прехвърлят цените определят тона за сезона на 1-во тримесечие

Сезонът на корпоративния баланс в Съединените щати официално започна в сряда (13) и банките, както обикновено, започнаха да публикуват цифрите. JP Morgan беше първи, като отчете нетна печалба от 8,3 милиарда долара за първото тримесечие на 2022 г., което е спад от 42% спрямо предходното тримесечие.

Първите три месеца на тази година бяха белязани от влошаване на инфлационния сценарий в САЩ, като инвазията на Русия в Украйна породи най-големия въоръжен конфликт след Втората световна война и допълнително повиши цените на стоки, които вече бяха във възход. Също така през първото тримесечие на годината Федералният резерв повиши лихвените проценти в американската икономика за първи път от 2018 г., започвайки цикъл на парично затягане, което може да бъде по-агресивно, отколкото се смяташе първоначално.

„Перспективите за този сезон са по-скромни, с очакванията за забавяне на растежа на корпоративните печалби, след нарастване от над 30% през предходното тримесечие“, казва Джени Ли, стратег по капитали в XP, в доклад, подписан с анализаторите. Рафаел Нобре и Пиетра Гера. През четвъртото тримесечие на миналата година средните приходи бяха с 4,2% по-високи от очакваните и периодът се разглеждаше като начало на движение към нормализиране на резултатите, връщане към нивата отпреди пандемията.

„Според оценки на S&P 500, ръстът на консолидираната печалба на акция [no primeiro trimestre de 2022] трябва да бъде 7,4% в сравнение с първото тримесечие на 2021 г., което показва забавяне в сравнение с предходните тримесечия“, посочва екипът за анализ на XP.

Положителният акцент е за нефтената и газовата индустрия, с нарастването на стокидокато основният спад на печалбите се очаква да дойдат от дискреционните компании на потребителите и финансовия сектор.

„В последния случай фактор, който допринася за такъв спад, е ръстът на провизиите за загуби по кредити през 1-во тримесечие на 2022 г. спрямо 1-во тримесечие на 2021 г. Тази динамика се очаква от пазара, предвид сценарий след пандемия с макросите са предизвикателни“, се казва в прегледа на XP.

Очаква се приходите на компаниите от S&P 500 да се увеличат с 10,4%, което е най-ниският ръст от края на 2020 г. Представянето е свързано с предизвикателна база за сравнение, тъй като през 2021 г. бяха отчетени силни числа и макроикономическия сценарий от първото тримесечие на това годината беше по-неблагоприятна.

В резултатите от първото тримесечие инвеститорите трябва внимателно да разгледат ефектите от по-високите разходи (отражение на инфлацията) и способността на компаниите да прехвърлят по-високи цени, за да защитят маржовете на печалба. Проекциите (насоки) на компаниите за следващите тримесечия също са много очаквани.

„Първото тримесечие вероятно ще отбележи нулиране на очакванията. Анализаторите очакват рекордни маржове между второто и четвъртото тримесечие тази година, като печалбите ще се ускорят през 2023 г. Но историята показва, че петролните шокове отнемат три до четири тримесечия, за да генерират по-слабо потребление, което показва, че трябва да има забавяне през втората половина на тази година “, се казва в анализ на Bank of America, подписан от Савита Субраманян.

„Основният акцент е инфлацията и все още трябва да наблюдаваме ръст на приходите и печалбите, но с преразглеждане надолу на растежа през следващите месеци, като политическата и инфлационната несигурност тревожат пазара“, казва Гийерме Занин, стратег на Avenue.

Банките трябва да печелят по-малко

Резултатът от JPMorgan потвърди тенденция. Анализът на Levante Ideia de Investimentos цитира данни от Refinitiv които сочат спад от около 2% в нетния доход на банките през първото тримесечие на 2022 г. в сравнение с непосредствено предходното тримесечие. „Тази компресия ще дойде от намаляване на броя на операциите по сливания и придобивания (M&A), IPO и емитиране на дългове, като по този начин ще се отрази на резултатите на банките“, обяснява Леванте.

Намаляването на тези операции засяга преди всичко инвестиционни банки, като JPMorgan и Goldman Sachs. И докато нарастващите лихвени проценти в Съединените щати играят в полза на приходите на финансовите институции, нестабилността на пазарите, подчертана от войната в Украйна, води до загуби за собствените бюра. Докладът на Levante подчертава Citigroup, чиято балансова позиция е приблизително 9,8 милиарда долара, изложена на руския пазар. Банката изчислява загуби на половината от тази сума при някои симулации на риск.

„Банките на дребно са склонни да се възползват повече, тъй като хората започват да получават кредити с по-високи лихвени проценти и тези институции също имат по-високи маржове“, казва Гийерме Занин.

По оценка на Morgan Stanley ветровете са в полза на банките, с по-високи лихви и увеличаване на обема на кредитите. Но рисковете се увеличиха с войната в Украйна и вероятността от рецесия, ако Федералният резерв повиши лихвите твърде бързо, за да овладее инфлацията.

„Очакваме резултатите да дойдат с голяма волатилност, тъй като по-високите лихвени проценти и увеличените заеми вероятно ще се сблъскат с опасенията относно нарастващите провизии и по-ниските обратно изкупувания“, пише екипът за анализ.

Morgan Stanley също вижда банките на дребно като най-големите бенефициенти от този сценарий с по-висок лихвен процент и подчертава някои имена като Wells Fargo, Bank of America и SVB Financial Group.

Актуализации за тесните места

В Nextep Investimentos, мениджър, който работи изключително с глобални портфейли от акции, данните на компанията през първото тримесечие трябва да отговорят на въпроси относно организацията на глобалните вериги за доставки. „Прекъсванията на веригата за доставки увеличават разходите на компаниите и се отразяват негативно на логистиката. Виждали сме компании да казват, че през 2022 г. тези въздействия обикновено са по-малки, отколкото през 2021 г.“, казва Мария Антония Виуге, старши анализатор в Nextep Investimentos.

Технологичният сектор, един от секторите, които пострадаха най-много тази година на фондовата борса, има тенденция да бъде повлиян от нарастващите разходи на служителите (тъй като американската инфлация директно реагира на увеличението на заплатите) и лихвените проценти, което увеличава разходите от дълга на тези компании. „Важно е обаче да се отбележи, че лихвените проценти трябва да достигнат 2% или 3% в края на годината и тези компании ще продължат да се финансират с исторически ниски лихви“, казва стратегът на Avenue.

Възможност за покупка? XP Strategist разкрива 6 евтини акции, които да купите днес. Гледайте тук.

Add Comment