влошаването на качеството на активите в баланса, което доведе до спад на акциите с 4,55%

Сантандер Бразилия (SANB11) приключи първото тримесечие на 2022 г. с управленски нетни приходи (които изключват репутацията от придобивания) от 4,005 милиарда R$, което е с 1,3% повече спрямо същия период на 2021 г. В сравнение с четвъртото тримесечие на 2021 г. ръстът е бил .2 %. Числото беше в съответствие с прогнозите на Refinitiv, който прогнозира печалба от 4,026 милиарда R$.

Като цяло обаче цифрите не бяха добре приети от пазарните анализатори. Единиците SANB11 паднаха с 4,55% до 32,10 R$, също на фона на пазарната среда за отвращение към риска. Ключов момент, който беше наблюдаван отблизо от анализаторите в техните предварителни прегледи на балансите, влошаването на качеството на активите беше забелязано в данните на банката, които дебютираха сезона на сектора в Бразилия.

Финансовата институция отбеляза увеличение на маржовете си през тримесечието, поради увеличаване на така наречения марж с продукти, а също така разшири приходите си от услуги, което подпомогна нарастването на нетния доход.

От друга страна, Сантандер харчи повече за провизии и видя, че резултатите от хазната се понижават. Равносметката е първата в периода на управление на новия изпълнителен директор на банката в страната Марио Леао. Той пое управлението в началото на годината.

Провизиите за загуби по заеми достигнаха 4,612 милиарда R$, което е увеличение от 45,9% на годишна база.

Брутният финансов марж е 13,938 милиарда BRL за периода между януари и март, нараствайки с 3,8% на годишна база, но спад от 1,5% на тримесечие.

Изпълнението се дължи на маржа с продукти, който отразява резултата на банката от операции за компании или физически лица, и е 13,161 милиарда R$, увеличение от 24,8% за една година. Маржът с клиенти е 13,854 милиарда R$, което е увеличение от 29,6%.

Институцията приписва резултата на по-високите обеми, както и на промяната в кредитния микс и спредовете за финансиране, като се възползва от по-високите лихвени проценти. Банката, подобно на своите колеги, мигрира през 2021 г. към по-изгодни заеми, именно в търсене на експанзия на маржовете.

Маржът с пазара, който отразява резултатите на Santander с хазната, падна с 96,9% за една година до 84 милиона R$. Резултатът идва от „добре познатата ни отрицателна чувствителност към възходящи движения в кривата на доходността“, казва Сантандер. Миналата година финансовите данни на институцията бяха засилени от нестабилността на бразилския капиталов пазар и помогнаха за увеличаване на печалбата на банката.

Индивидуалните неизпълнения се повишиха през тримесечието с по-силни темпове в сравнение с предходните тримесечия и се върнаха на нивата от март 2020 г., началото на пандемията. Процентът на неплатежоспособност над 90 дни се е увеличил с 0,9 процентни пункта (п.п.) през годината до 4%. Общият процент на неплатежоспособност над 90 дни нараства с 0,77 п.п. през годината и достигна 2,9% през март 2022 г.

От банката подчертаха, че това е в съответствие с разширяването на кредитния портфейл, продуктовия микс и макросценария. Трябва да се обърне внимание и на нарастването на просрочията между 15 и 90 дни, което нарасна от 3,5% през декември 2021 г. на 4,2% през март 2022 г. За физическите лица то се покачи от 5% на 5,9%.

Goldman Sachs заяви, че очаква негативна реакция от акциите на резултатите. По мнението на анализаторите на банката периодичният нетен доход от 4,0 милиарда R$ е с 3% над прогнозите на банката, докато периодичната възвръщаемост на собствения капитал (ROE) се е повишила до 20,5%, от 19,7% през 4Q21 и 20,2% през 1Q21 . Това обаче се дължи главно на по-ниската ефективна данъчна ставка, която компенсира увеличените разходи за риск, тъй като необслужваните кредити се върнаха до нивата отпреди пандемията.

Всъщност печалбите преди облагане с данъци паднаха с 14% под прогнозите на банката, с 3% на тримесечна база и с 12% на годишна база. Той също така подчертава забавянето на предоставянето на кредити, тъй като обемите са нараснали само с 6% на годишна база, спрямо 12% през четвъртото тримесечие на 2021 г. в същото сравнение. Goldman има неутрална препоръка за SANB11 активи, с целева цена от 36 BRL или потенциал за повишаване от 7% в сравнение с деня преди затваряне.

Също така за анализаторите на Bradesco BBI беше представен слаб набор от резултати, както се подчертава в доклад, озаглавен „качеството на активите се влоши значително“.

BBI подчерта, че коефициентите на просрочие са претърпели значително влошаване, над очакванията, с увеличение от 0,7 процентни пункта в съотношението през тримесечието, което предполага, че до 4,2%, все още допълнително влошаване през следващите тримесечия.

Освен това банката се възползва от ефекта на добавената стойност на CIP и други линии на приходи/разходи, които анализаторите на BBI смятат за по-нискокачествени. Наистина, по-рисковият микс донесе повече марж на клиентите, но провизиите също се увеличиха и трябва да продължат да се разширяват, ако качеството на активите се влоши.

Банката поддържа неутрален рейтинг за дяла на банката и целева цена от R$40, или повишение от 19% в сравнение със затварянето в понеделник.

UBS BB подчерта, че „маржът с клиенти е бил добър, но с много слаби търговски резултати“, подчертава анализът. Освен това банката смята, че по-високата рентабилност на банката е временна, „която не трябва да оправдава премия спрямо нейните колеги“. Анализаторите също имат неутрална препоръка за активите с целева цена от 38 BRL (или повишение от 13%).

Itaú BBA също каза, че е предпазлив със Сантандер, отбелязвайки, че „предизвикателствата на 1Q22 по отношение на произхода и кредитното качество вероятно ще останат през 2Q22“. “Комбинирайте това с ниски коефициенти на покритие и високи предоговаряния и виждаме нарастващ натиск върху консенсусните оценки.”

„В момента прогнозираме 5% спад в печалбата за финансовата 2022 г. до 15,6 милиарда R$, което не вещае добро“, добавя той. Класификацията на единицата е пазарна производителност (средно пазарно представяне), с предложена целева цена от 39 BRL (16% повишение).

Екипът за анализ на Genial Investimentos също така подчерта, че печалбата е в съответствие с консенсуса и нейните очаквания, но резултатът е повлиян от увеличението на провизиите и ниския ръст на финансовия марж.

Анализаторите са по-малко оптимистични за Santander, отколкото за други големи банки, като се има предвид по-ниският коефициент на покритие (който представлява пропорцията, че провизията за кредитен риск е в състояние да покрие необслужваните заеми), за да се изправи пред нарастването на просрочията и очакването на скромен ръст на печалбата близо до 5% през 2022 г.

За Ativa Investimentos отчетените цифри бяха смесени. От положителната страна те подчертават ръста от 12,9% в сравнение с предходното тримесечие на финансовия марж с клиенти, поради по-високите спредове и увеличение на обема, 5,7% годишно увеличение на приходите от услуги, движещи се от картови операции, и по-ниските оперативни разходи , поради спад от 30,2% в ред „Други оперативни приходи/разходи”.

От друга страна се наблюдава значителен спад в приходите от пазарни операции, увеличение на цената на кредита над прогнозите и влошаване на показателите за кредитно качество.

Подобрение на радара?

Тъй като не би могло да бъде другояче, увеличаването на провизиите и неизпълнението бяха повтарящи се теми в конферентния разговор на банката за приходите с анализатори.

Попитан по въпроса, бордът на Сантандер каза, че вече е приел мерките, които смята за необходими и коригирани преди шест или осем месеца. През четвъртото тримесечие компанията отбеляза ръст в кредитния портфейл.

В момента Сантандер казва, че провизиите отразяват предишната реалност, а портфолиото расте с по-бавни темпове. През следващите тримесечия бордът казва, че очаква възстановяване, като отражение на вече взетите решения. Рискът и разходите за кредит трябва да отразяват тези мерки през втората половина на годината.

По отношение на перспективата за затваряне на клонове, ръководството на Santander заяви, че независимостта на физическите канали е една от неговите цели. Това ще бъде постигнато с възможността за обединяване на някои агенции и пренасочването им към потока от хора. Това предполага намаляване на кодовете на малките клонове, регистрирани в Централната банка, на по-високо ниво от това на точките на физически магазини.

(със съдържание на Estadão)

Възможност за покупка? XP Strategist разкрива 6 евтини акции, които да купите днес. Гледайте тук.

Add Comment