След минути на Copom икономистите се разделиха в края на цикъла на високите лихви

Притесненията относно инфлацията продължават, но с внимание към „забавените“ ефекти от повишаването на лихвите. С този сценарий на радара си, част от пазара прочете протоколите на Copom (Комитет за парична политика), публикуван този вторник (10), като по-„гобешка“ позиция от страна на Централната банка (по-малко рестриктивна, сигнализираща за спад в цените).

Анализаторите също така посочиха, че BC остави отворени както решението за следващото заседание на Copom (въпреки че това засили сигнала, че ще има нов връх с по-малък интензитет), така и кога най-накрая ще приключи настоящия цикъл на повишаване на лихвите .

Copom реши миналата сряда (4) да повиши лихвата Selic за десети пореден път, от 11,75% на 12,75% годишно, и посочи, че “предвидява удължаване на цикъла с малка корекция като вероятно”. Увеличението с 10,75 процентни пункта за малко повече от година вече е най-интензивният цикъл на затягане на паричната политика от 1999 г.

Прочетете също:

Анализ на XP Macro посочва, че Copom “наблюдава по-нататъшно влошаване както на краткосрочната инфлационна динамика, така и на дългосрочните прогнози” и че то е причинено както от външни, така и от вътрешни фактори. В допълнение, комисията установи, че „инфлационният натиск се е засилил и се характеризира както с високо, така и с постоянно търсене на стоки (напр. в икономиката на САЩ) и шокове в предлагането“.

Но XP Macro видя в икономическата активност „доволна“ част от описанието на двигателите на инфлацията. „Копомът подчерта риска от по-изразено забавяне, поради по-строгите финансови условия както в Бразилия, така и в чужбина“, и че комисията подчерта, че „необичайната несигурност“ изисква „допълнителна предпазливост в действията му“. „Копомът се квалифицира като „вероятно“ допълнително увеличение с по-малък мащаб на следващата среща. Но това изглежда не ангажира голяма част от тези знаци, според нас.”

Еторе Санчес, главен икономист в Ativa Investimentos, също прочете протокола като „голуби“. „В раздел C, където членовете водят дискусии относно провеждането на паричната политика, използваните аргументи водят до малко по-„губишко“ възприятие. Започвайки с параграф 13, в който те класифицират „текущият цикъл на затягане на паричните средства (като) доста интензивен и навременен и че поради забавяне на паричната политика, голяма част от очаквания ефект на свиване, както и неговото въздействие върху текущата инфлация“.

Главният икономист на Ativa посочва, че „условните инфлационни очаквания на властите трябва да отразяват това „задоволително“ закъсняло въздействие на паричната политика, което не се случва, като се има предвид, че 2023 г. е над целта“. „В параграф 16 членовете подчертават, че стратегията за посочване на „удължаване на цикъла с незначителна корекция на следващото заседание“ като „достатъчна, за да гарантира сближаване на инфлацията през съответния хоризонт, както и закотвяне на дългосрочните очаквания“ , което не се отразява и в очакванията”.

Няма повече асиметрични рискове?

Анализът на протоколите на Goldman Sachs показва, че „Copom продължава своята офанзива в калибрирането на паричната политика“, главно поради по-нататъшното влошаване на инфлационните очаквания и прогнозите за инфлация за 2022 и 2023 г., „но всичко има граница“.

Банката казва, че изявлението и протоколът след срещата “показват централна банка, която е бдителна, но балансирана и готова да потвърди лихва на Selic над 13%” и в същото време “предпазлива относно предстоящите политически ходове”. [monetária]като се има предвид вече очевидно затегнатата монетарна позиция, закъснелите ефекти от неотдавнашните върхове, повишената несигурност около макроикономическия сценарий, възможността цените на суровините в местна валута да означават частично обръщане и факта, че рисковете за балансова инфлация не се считат за предубедени нагоре също.

„Накратко, характеристиката на баланса на рисковете за инфлацията се промени значително: той стана по-балансиран/неутрален, а не пристрастен нагоре“, се казва в доклада на Goldman Sachs. Банката подчертава рисковете нагоре и надолу, посочени от Copom за инфлационния сценарий (и инфлационни очаквания): по-голяма устойчивост на глобалния инфлационен натиск и увеличаване на рисковата премия поради несигурност относно бъдещата бюджетна рамка на страната, на възходящо и възможно – макар и частично – обръщане на покачването на цените на суровините (в реалите) и по-дълбоко забавяне на икономическата активност от низходяща страна.

Банката посочва, че „вече навлизаме във фаза на фина настройка на последния цикъл“, но „в минутите не се споменава изрично или имплицитно, че вероятният максимум през юни (с по-малък мащаб) може да бъде краят на цикъла“, тъй като Copom престана да казва, че цикълът на лихвения процент, който е в основата на неговия сценарий (Selic се повишава до 13,25% през 2022 г.) е достатъчен, за да може инфлацията да достигне нива около целта през съответния хоризонт.

Отговаря на очакванията

Отделът за икономически изследвания и изследвания на Брадеско (Депек) заяви, че протоколите на Copom са засилили сигнала за изявлението, публикувано малко след срещата. „В документа, публикуван днес, Централната банка подчерта, че счита за уместно цикълът на затягане на парите да продължи да напредва в свиваща се територия, оставяйки вратата отворена за следващи корекции на лихвените проценти.

„Докладът също така предизвика дискусии относно изоставането на паричната политика, рисковете за намаляване на икономическата активност от по-строгите финансови условия и разминаването между прогнозите за базов сценарий и пазарните прогнози, което показва по-висока инфлация“, се казва в текста на Depec. “В краткосрочен план данните до следващата среща ще бъдат от решаващо значение за определяне на темпа на издигане на Шелич.”

За Лука Меркаданте, икономист в Рио Браво, протоколите поддържат „твърдия тон“ на Copom с инфлацията, „подчертавайки влошаването на ценовата траектория в сравнение с очакваното и голяма загриженост за повторно закрепване на очакванията в икономиката“ . „Открояват се два аспекта на текста: коментарът за данъчното облагане, който отново втвърдява тона на ЦБ около фискалната политика и дискусията за следващите стъпки, която признава необходимостта от по-дълъг цикъл. предвид очакванията“.

Проекции на Селич: различни сценарии

След протоколите на Copom, XP Macro запази прогнозата си за “терминална” ставка Selic на 13,75% годишно, което може да бъде постигнато или с окончателно увеличение от 1 процентен пункт на срещата през юни или две увеличения от 0,5 пункта през следващите две срещи.

Ativa Investimentos от своя страна потвърждава очакванията, че BC трябва да повиши Selic с 0,5 пункта през юни и да спре бичи цикъл.

Goldman Sachs и Depec също прогнозират “терминал” на Селич от 13,25% годишно на следващата среща. Но американската банка не изключва увеличение от 0,75 пункта през юни и/или друго увеличение на срещата през август (и вярва, че Copom ще изчака до второто тримесечие на 2023 г., за да започне да намалява лихвените проценти).

Итау от своя страна посочи, че протоколите от Copom подсилват основните послания от изявлението от миналата седмица: вероятно е по-нататъшно покачване на лихвите на Селич на следващата среща, но с по-бавни темпове, като се има предвид настоящата ситуация. етап от цикъла и трябва да бъдете предпазливи в сценарий, който се възприема като много несигурен.

„Очакваме увеличение с 0,50 пункта на срещата през юни и като се има предвид слабата прогноза за инфлация, прегледана от комисията, очакваме още 0,50 пункта увеличение на срещата през август. , ние поддържаме виждането си за лихвения процент на Селич на 13,75% годишно на край на настоящия цикъл на парично затягане”, оценяват икономистите на банката.

Търсите добра възможност за покупка? XP Strategist разкрива 6 евтини акции за закупуване днес.

Add Comment